ИК «ФИНАМ» повысила 12-месячную целевую цену обыкновенных акций ОАО «ГМК «Норильский Никель» на 45%, до $269 за шт., сохранив рекомендацию «Покупать». По оценкам аналитиков, ожидаемые впечатляющие результаты компании во втором полугодии, наряду со стремлением менеджмента реализовать непрофильные активы, будeт способствовать росту инвестиционной привлекательности акций «Норникеля». В то же время, конфликт ключевых акционеров и отсутствие прозрачной долгосрочной стратегии могут оказывать давление на капитализацию компании.
С начала текущего года на рынке цветных металлов был зафиксирован уверенный рост: три из четырех металлов товарной группы «Норникеля» превысили докризисные уровни цен. «Ключевым фактором роста цен остается высокий инвестиционный спрос, подпитываемый стимулирующей монетарной политикой крупнейших мировых ЦБ, - говорит стратег ИК «ФИНАМ» Владимир Сергиевский. – В условиях восстанавливающегося промышленного спроса на металлы и сохранения низких процентных ставок мы повышаем прогнозные цены на металлы товарной группы «Норникеля» на 15-60% на 2011-2013 гг.».
Аналитики инвестиционной компании отмечают, что улучшение конъюнктуры финансовых рынков позволило «Норникелю» вернуться к стратегии реализации непрофильных активов. «Компания планирует в ближайшее время продать долю в SWM и рассматривает возможность обмена «ОГК-3» на пакет акций «Интер РАО». За два вышеупомянутых актива «Норникель» может получить денежных средств и ликвидных активов на более чем $3 млрд. Совокупная чистая прибыль SWM и «ОГК-3» (без доли миноритариев) в 2010 году составит не более $100 млн. Принимая во внимание, что «Норникель» оценивается рынком в 7 прибылей 2010 года, выделение вышеуказанных активов создаст стоимость для акционеров компании», - говорится в исследовании «ФИНАМа».
Увеличению рыночной стоимости акций «Норникеля» будут способствовать сильные финансовые результаты компании по итогам первого полугодия 2010 года. «За 6 месяцев 2010 г. «Норникель» продемонстрировал уверенный рост финансовых результатов: выручка компании выросла на 68%, до $6,8 млрд., а чистая прибыль увеличилась в 5 раз, составив $2,3 млрд., - констатирует г-н Сергиевский. – Основным драйвером доходов стало принципиальное улучшение конъюнктуры рынков цветных металлов: средний рост цен реализации основных товарных групп составил 75-80%, год к году. Рентабельность EBITDA вплотную приблизилась к 50%, а растущий денежный поток позволил снизить долговую нагрузку до 0,15 EBITDA».
Привлекательные рыночные оценки станут дополнительным драйвером роста капитализации «Норникеля». По оценкам г-на Сергиевского, «Норильский Никель» оценен рынком на уровне 7 прибылей и 5 EBITDA текущего года, что ощутимо дешевле глобальных горнодобывающих аналогов: фактический дисконт варьируется от 13-42%. «Мы считаем столь масштабный дисконт несправедливым, даже с учетом существующего корпоративного конфликта и ограниченных перспектив роста производства», - констатирует эксперт.
Основным риском для бумаг «Норильского Никеля» в «ФИНАМе» считают продолжающийся конфликт акционеров. «Годовое общее собрание акционеров преподнесло целый ряд сюрпризов и обнажило новый виток конфликта акционеров компании, - говорит г-н Сергиевский. – В результате давления «РусАла» «Норникель» назначил внеочередное собрание акционеров для переизбрания совета директоров на 21 октября. Акционеры проголосовали против переизбрания совета директоров. В последний месяц и «Интеррос» и «РусАл» обменялись взаимными предложениями по покупке акций друг друга, однако, сценарий выхода любой из компаний из состава акционеров «Норникеля» в среднесрочной перспективе мы считаем маловероятным».
Отдел по связям с общественностью и СМИ инвестиционного холдинга «ФИНАМ»
17 ноября 2010
» 
» 
» 
» 
» 
» 
» 
» 
» 
» 
»