Согласно представленным вчера оценкам Минфина, кассовый профицит федерального бюджета РФ в январе-октябре 2008 г. составил 7,8% ВВП. Столь значительный профицит обеспечили повышенные доходы бюджета (23,1% ВВП), а также отстающие от графика расходы — текущие расходы составляют 15,2% ВВП и лишь 76% к росписи расходов на 2008 г. Как отмечают аналитики Deutsche Bank, в октябре доходы федерального бюджета достигли 22% ВВП, что превышает аналогичный показатель месяцев, на которые не выпадала уплата НДС, но значительно ниже уровней апреля и июля, включающие квартальные поступления от НДС. Впрочем, данное обстоятельство не вызывает у нас беспокойства, т. к. с октября компании получили возможность выплачивать НДС в три приема. Кроме того, в октябре и ноябре правительство снизило ставку экспортной пошлины, пойдя навстречу нефтяным компаниям, оказавшимся в сложной ситуации после резкого падения цен на нефть в последние месяцы. Также следует отметить рост бюджетных расходов, достигших в октябре 17,6% ВВП.
Мы полагаем, что этот всплеск является попыткой наверстать низкий объем расходов в предыдущем месяце, обусловленных, на наш взгляд, опасениями бюджетополучателей относительно сохранности денежных средств в банках; бюджетные организации могли отложить получение средств и их перевод на свои банковские счета. В целом у нас не возникает сомнений, что профицит бюджета по итогам года останется высоким, что создаст дополнительный запас прочности на случай дальнейшего падения цен на нефть. Большой объем неизрасходованных средств может стать дополнительным источником ликвидности для рынков в оставшиеся до конца года недели.
Deutsche Bank
14 ноября 2008
» 
» 
» 
» 
» 
» 
» 
» 
» 
» 
»